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兴证方案:机构调查动向及市场表现剖析(附股)

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  • 2021-10-13 13:29
  • admin

引言:为什么要关注机构调查动向?整体层面,机构调查频次能一定量上反映市场情绪及结构性机会多寡。微观层面,机构调查的市值分布、板块构成等也能体现目前市场对风格、结构、行业的偏好。并可反映出将来一个阶段不相同种类型机构的配置思路与特点。因此大家依据机构调查通知,梳理了今年以来的机构调查动向及市场表现,以供参考。

1、2021年机构调查公司数目及次数创历史新高

2021年机构调查公司数目及次数创历史新高。2021年前三季度机构调查动向已完整披露,截至2021年9月30日,2021年机构已调查了2498家公司,调查次数高达10437次,调查公司数目及调查次数已超越2021年全年。结合以往调查数据来看,年报披露季结束后的5月份与三季报披露结束后的11月份,总是是机构调查次数的“高点”。展望全年,2021年机构调查公司数目及次数将大幅刷新历史高位。

2021年以来,被调查公司集中出目前机械设施、化工和电子等行业,200亿以下市值公司超八成,创业板、科创板被调查公司占板块比重均超70%。从被调查企业的分布状况来看,行业方面,机械设施、化工和电子行业的被调查公司数目最多,分别有294/250/249家,而医药、计算机、电气设施等也名列前茅,体现了机构对制造、TMT方向的调查偏好。市值分布方面,100亿元以下/100-200亿元/200-500亿元/500-1000亿元/1000亿元以上组别的公司占比分别为66.09%/15.61%/12.13%/3.2%/2.96%,而A股100亿元以下/100-200亿元/200-500亿元/500-1000亿元/1000亿元以上组别的公司占比分别为67.38%/14.17%/11.64%/3.34%/3.47%,调查对象中市值200亿元以下公司占比达到81.7%,略高于A股200亿元以下公司占比。除此之外,从被调查企业的板块分布来看,坐落于创业板/科创板/主板的公司分别有863/248/1387家,对所在板块公司占比分别为83.3%/72.73%/44.5%,主板公司虽然在绝对数目上领先,但创业板、科创板被调查的公司对板块公司总数的占比显著更高。

2、中小市值股获机构密集调查,电子行业长期受喜爱

分别计算2021年以来各上市公司接待的调查机构总数,可进一步探究机构调查的偏好。若一家机构多次调查同一家上市公司,不剔除重复值,而是将其累加到调查机构数内,以度量上市公司获得机构调查的密集程度,并察看获得机构密集调查的公司具备的特点。可以发现:1)机构偏好调查中小市值股;2)机构偏好调查电子、医药、机械等成长、制造有关板块;3)机构调查数目居前的个股,公司质地总是较为优良;4)获得机构调查的个股,在被调查前后,短期股价平均表现都超越大盘;5)进入9月后,获得机构调查数目最多的10只个股行业分散度显著提高,机构调查偏好进一步向中小市值股倾斜。

市值500亿元以下的公司获得机构密集调查,而在进入9月后,200亿元以下的公司获得的机构调查数目占比显著提升。2021/1/1/-2021/9/30期间,100亿元以下/100-200亿元/200-500亿元/500-1000亿元/1000亿元以上组别的公司累计分别获得41876/34362/45919/17363/19007家机构调查,500亿元以下公司获得的机构调查数目占比接近八成。而从月度数据的变化来看,进入9月后,200亿元以下的公司获得的机构调查数目占比从8月的45%增长到64%,反映了最近机构对中小市值企业的调查偏好程度显著提高。

电子行业获得的机构调查数目长期领跑,进入9月后,机械设施行业成机构“新宠”。从行业分布来看,2021/1/1/-2021/9/30期间,电子、医药生物和机械设施是获得机构调查数目最多的三个行业,分别获得30509/23425/18491家机构调查。在1-8月份,电子均为获得机构调查数目最多的行业。然而,在9月份,机械设施行业获得了2623家机构调查,初次超越电子,而化工位列第三,以机械设施为代表的制造企业成为机构调查的“新宠”。

从2021年中报披露的财务情况来看,机构调查数目居前的个股,总是拥有较为优良的质地。计算各公司在2021年中报披露后获得的机构调查数目总和,并将其根据机构调查数目进行分组,再分别计算各组别的ROE、营收增速、归母净收益增速等指标的均值,对比各组别的财务情况。可知机构调查数目前20%个股,其ROE/营收同比增速/归母净收益同比增速均值分别为6.99%/52.99%/183.32%,而机构调查数目后20%个股,对应的指标均值分别为3.55%/ 39.58%/ 40.91%,机构调查数目居前的分组财务情况常见较优,公司质地较为优良。

从调查前股价表现来看,获机构调查的个股在被调查前,股价平均表现超越大盘。将个股根据单日机构调查数目进行分组,并计算各分组的个股在机构调查前7天/15天/30天内相对上证综指的涨幅均值,可以发现,机构调查前7天/15天/30天内,各分组个股相对上证综指的涨幅均值均为正。其中,单日机构调查数目前20%个股在调查前7天/15天/30天内的相对上证综指涨幅分别为2.76%/4.15%/8.38%,调查前30天内相对涨幅为各分组最高。但总体来看,单日机构调查数目多寡,与个股被调查前的股价涨幅高低并无势必联系。

从被调查后股价表现来看,获机构调查的个股在被调查后,股价平均表现仍然超越大盘。仍然将个股根据单日机构调查数目进行分组,并计算各分组的个股在机构调查后7天/15天/30天内相对上证综指的涨幅均值,可以发现,机构调查后7天/15天/30天内,各分组个股相对上证综指的涨幅均值均为正,跑赢大盘。但总体来看,单日机构调查数目与个股被调查后的股价涨幅高低并无势必联系。

2021年以来,迈瑞医疗、传音控股、海康威视等个股获得的机构调查数目领跑全A。2021年以来,迈瑞医疗累计获得了1668家机构调查,位列全A第一,传音控股、海康威视等紧随其后。从行业分布来看,2021年获得机构调查数目最多的10只个股集中在医药生物、电子、机械设施、计算机行业中。从市值分布来看,截至9月30日收盘,除去科德数控、华峰测控外,2021年获得机构调查数目最多的10只个股中,其余个股的市值均高于500亿元,其中市值最高的为海康威视。从股市表现来看,2021年获得机构调查数目最多的10只个股中,有5只跑赢大盘,其中涨幅最高的为华峰测控,2021年以来的绝对涨幅为49.39%,跑赢上证综指46.65%,跌幅最大的为长春高新。

进入9月后,获得机构调查数目最多的10只个股行业分散度显著提高,机构调查进一步向中小市值股倾斜。进入9月后,兆易革新成为获得机构调查数目最多的个股,达到382家,云图控股和中微公司分列2、三位。获得机构调查数目最多的10只个股行业分布为:电子、化工、机械设施、家用电器、计算机、电气设施、建材、采掘,行业分散度显著提高。市值分布上,中小市值股的数目也明显增加,500亿元以下的个股包括云图控股、倍轻松、科德数控、石基信息、华峰测控、西藏矿业等。但从股市表现来看,仅有云图控股、石基信息两只个股跑赢上证综指,相对涨幅分别为4.24%和48.5%。

3、券商与公募调查最频繁,公募基金调查后个股表现居前

根据Wind口径,调查的机构可分为五类型型,包括公募基金、资金投入机构、券商、保险公司和外资机构,分机构种类对机构调查行为进行剖析,可以发现:1)公募基金调查次数及公司数目领跑各种类机构;2)按机构平均调查工作量计算,券商和公募基金调查最为频繁;3)各种类机构呈现集中调查TMT、制造企业的趋势。4)以上证综指为基准计算超额收益,获得保险公司调查后的个股在调查日后7天内超额收益最高,获得公募基金调查后的个股在30、60、90天内超额收益最高。

公募基金调查次数及公司数目领跑各种类机构,但按机构平均调查工作量计算,券商调查最为频繁,略超越公募基金。分机构种类计算调查总次数与公司数目总和,与每家机构的平均调查次数与调查公司数目。可以发现,2021年以来,公募基金调查总次数达到42596次,调查公司总数达到28000家,调查工作量领先其他种类的机构。但从各种类机构的平均工作量来看,平均每家券商调查次数为106次,调查公司数目为70家,超越公募基金。

各机构调查行业偏好近似,均集中于TMT、制造、消费医药范围。计算各类机构对各行业企业的调查次数和调查公司数目,可以发现,各类机构偏好调查的行业近似,均集中在TMT、制造范围。调查次数方面,公募基金、资金投入机构、券商、保险公司和外资机构调查次数最多的行业前三甲均为电子、医药生物和计算机,呈现集中调查的趋势。调查公司数目方面,除去券商以外,电子依然是各种类机构调查数目最多的行业,券商在机械设施行业调查的公司数目最多,第二为化工和电子。

对比各种类机构调查后个股的超额收益均值,获得保险公司调查后的个股在调查日后7天内表现最佳,获得公募基金调查后的个股在30、60、90天内表现最佳。分别计算各种类机构调查之后,个股自调查日后7天/30天/60天/90天的相对上证综指的涨幅,可以发现各种类机构调查后的个股,调查后短期内均跑赢大盘。其中,保险公司/公募基金/资金投入机构 /券商/外资调查的个股在调查日后7天内的超额收益分别为2.59%/1.32%/1.08%/1.07%/0.5%,保险公司调查后个股在调查日后7天表现最好。而在调查日后30、60、90天内,获得公募基金调查的个股超额收益均为最高。以调查日后90天为例,保险公司/公募基金/资金投入机构 /券商/外资调查的个股在调查日后90天内的超额收益分别为9.25%/13.83%/11.36%/10.66%/8.18%。

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