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博时基金黄继晨:从半导体芯片产业趋势把握非线性成长红利

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  • 2021-09-24 11:35
  • admin

9月十日,博时基金科技资金投入推荐会在深圳成功举办。由博时基金董事总经理曾鹏率领肖瑞瑾、郭晓林、黄继晨、赵易、齐宁等组成的“博时科技资金投入天团”悉数亮相,围绕“资金投入科技 重仓中国将来”主题进行精彩演讲,畅谈科技主题资金投入机会。

近年来,随着着科技变革与革新的加速推进,半导体芯片产业作为信息技术产业的核心上游产业,其将来长期进步空间备受资金投入者关注。推荐会上,深耕半导体产业、善于研究国产替代产业链的“半导体攻城狮”——博时基金行业研究部总助兼基金经理黄继晨在《产业升级“芯”思维》的主题推荐中表示,中国产业结构升级是半导体行业长期的阿尔法所在,现在中国正进入产业升级加速期,新能源车、人工智能OT(智能物联)、国产替代等都将驱动半导体需要爆发,资金投入者应当“看重产业升级红利+非线性扩张的机会”。

半导体需要爆发,中国进入产业升级加速期

从终端应用方面的革新来看,工业、能源、汽车、医疗与居民生活等很多方面都可以感觉到产业升级,驱动这部分产业升级的背后需要更强性能的运算芯片、更大容量的存储芯片、更多元和便捷的移动传输芯片,这背后非常重要和重要的驱动力就是半导体赋能。具体到子行业,黄继晨觉得,新能源汽车、人工智能OT(智能物联)技术等细分赛道技术变革显著、需要爆发性强,远期成长空间大。

黄继晨表示,汽车自动化和电气化是非常重要的产业趋势之一,预计将来五年全球新能源汽车销售量增长提速。据不一样的统计,单部新能源车对半导体的用量超越1500美金,是传统燃油车接近3倍的水平。这是将来半导体在产业升级方面要紧的驱动力。另一方面,据不一样的统计来看,将来五年全球物联网终端增速会维持较高水平。研发供给叠加需要共振,终端应用场景不断拓宽,智能物联市场将迎来高速进步。任何自动化物联网商品都需要相应的MCU存储器和无线传输功能,这也会相应带动半导体需要量的增长。

“对中国科技产业来讲,将来五年最大的Alpha是国产替代”,黄继晨指出:中国是最大的电子代工出口国,现在所需要的芯片商品更大多数是从国外进口的。对于重要科技企业的出口限制,也使终端顾客愈加迫切地需要达成国产化替代,这是以十年为维度的长周期需要。除此以外,国产厂家在海量环节自给率仍处低位。从成长股的资金投入来讲,大家很善于发现和挖掘低渗透率环节进入放量增长时期的资金投入机会,一旦通过产业链调查发现有放量的拐点,就会高度看重和研究。

“总体来讲,将来在国产替代、产业升级的过程中,有机会在存储、模拟芯片、射频芯片等要紧的品类当中达成国产替代比率的显著上升和突破,这也是大家资金投入和研究重点挖掘的方向。国内半导体产业将来五年复合增速较高。在成长股资金投入当中,假如行业增速维持较高水平,大家通过个体研究、通过产业链挖掘愈加景气的行业,或可以找到复合增长更大的成长股,这是成长股资金投入当中值得重点挖掘的大产业。”黄继晨表示。

看重产业升级红利,把握非线性扩张的机会

面对产业升级红利,该怎么样用资金投入框架和资金投入办法把握住其中机会?对此,黄继晨表示,科技是持续革新迭代、不断变化的产业,从供给侧来讲,进入壁垒有高有低,这需要通过专业化机构研究来解决,大家会持续重点观测、察看和研究供给侧竞争优势。同样的,大家也非常看重需要侧的非线性增长,一是国产替代曲线,一是Gartner曲线。大家更想资金投入在产业革新周期开始加速向上阶段的产业,这时需要不只爆发力强,可持续的时间也是整条曲线向上的阶段中最强的,对长期资金投入有非常大帮。所以大家更多是关注在不同年代背景下,因为技术走向成熟,需要同步打开,可以兑现3-5年的高速成长,也就是黄金十年或黄金五年的成长。

“我觉得科技股资金投入最大的魔力就是非线性增长,这种非线性增长源自产业革新周期或者国产替代周期带来的两条曲线最陡峭的部分。大家要不断探寻进入迅速放量期阶段的标的,这是成长股资金投入最黄金的阶段。”黄继晨表示,“大家要基于这种强产业趋势去挖掘到非线性增长的机会”。

黄继晨觉得,在资金投入上不只要看重产业升级的红利,更需要探寻各个环节中有非线性增长或者非线性扩张机会的标的和资金投入机会。这种非线性增长更多是源自产业的增长带来盈利增长。从过去十年全球股票市场来看,也同样推荐到了估值非线性扩张的资金投入收益。复盘来看,这种估值的非线性增长有时候也是源自产业加速兑现时,资金投入者将将来更远期的收益率预期折现到当期所带来的估值提前反映,它同样源自产业趋势的变化。基于这两个溢价理论和两条曲线,大家以产业趋势为核心,锚定构筑资金投入框架,最后期望为资金投入者推荐到产业升级的红利。

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